事务：公司发布2025年年报及2026年一季报预告。2025年，公司实现停业收入65。59亿元，同比-6。22%；归母净利润3。69亿元，同比+292。21%；扣非归母净利润2。79亿元，同比+530。28%。此中，25Q4实现停业收入15。12亿元，同比-14。53%，归母净利润6504万元，同比+106。85%；扣非归母净利润2295万元，26Q1，公司估计实现归母净利润9000万元-1。15亿元，同比-17。79%至+5。04%；估计实现扣非归母净利润8300万元-1。08亿元，同比-13。47%至+12。59%。全年收入增速受棉籽扰动，植提销量持续攀升。分产物看，公司全年棉籽收入29。42亿元，同比-15。34%；植提营业收入33。12亿元，同比+5。87%。棉籽收入下降，次要系公司自动节制商业营业规模所致。单看25Q4，公司棉籽收入5。89亿元，同比-30。30%；植提营业收入8。13亿元，同比+1。59%。分地域看，同比-5。98%；国外收入9。73亿元，同比-7。59%。焦点产物中，辣椒红销量1。19万吨，同比+25%；辣椒精销量2910吨，同比+65%；甜菊糖实现收入2。81亿元；花椒油树脂销量成功登顶行业。此外，公司2025年棉籽加工量近100万吨，连结相对不变。全年毛利率大幅修复，归母净利润大增。公司2025年实现13。10%的毛利率，同比+5。14pct。此中，植提营业毛利率达20。05%，同比+4。66pct；棉籽营业毛利率达4。61%，同比+4。43pct。植提营业受原材料成本下降、产物布局优化和规模效应拉动带来毛利率提拔，而棉籽营业毛利率则因产物价钱回升叠加严酷对锁运营而提拔。费用端略有提拔，全年发卖费用率、办理费用率、研发费用率和财政费用率同比别离-0。19pct、+0。30pct、+0。69pct和-0。15pct。公司持续投入研发，多款定制化产物销量不竭提拔，勤奋从原料供应商向食物饮料行业处理方案供给商转型。因为毛利率的大幅修复，公司全年归母净利润率达5。62%，同比+4。28pct，归母净利润大增。分红创汗青新高。公司拟分红1。45亿元，占2025年归母净利润的39。29%，26Q1业绩估计同比根基持平。公司同时发布通知布告，26Q1业绩估计同比根基持平略有波动，从因公司充实操纵上年度采购的存货，积极调整发卖策略，阶段性调控市场；赞比亚子公司受天然灾祸导致产物成本上升，毛利率下降。盈利预测：多厚利好可期，把握低估机缘。瞻望后续，一方面公司从力产物辣椒红和辣椒精价钱均处于近年最低程度，上逛农户种植效益差，原材料种植面积正处于收缩趋向中，2026年种植面积可能进一步下降；另一方面，美国FDA2025年起鞭策分阶段裁减合成色素，晨曦将来无望受益于天然色素加快替代。公司当前股价处于过去十年汗青估值底部区域，而植提行业仍然是大健康导向下的新兴财产和将来财产。按照公司汗青，公司外行业周期反转后，无望充实展示其利润弹性。我们估计公司2026-2028年收入为68。56/77。30/88。95亿元，归母净利润为4。22/5。29/6。93亿元，别离对应2026-2028年14X、11X和8XPE。